El mes pasado, las declaraciones del Sr. Legrottaglie, representante del Banco Mundial en el país, habían devuelto el tema de la sostenibilidad de la deuda pública a la mesa del debate económico:
Sin embargo, estas advertencias del Banco Mundial provocaron unas reacciones inmediatas del Sr. Donald Guerrero, Ministro de Hacienda, tildando de «extraño» el análisis del Sr. Legrottaglie:
https://listindiario.com/economia/2018/09/05/531767/hacienda-defiende-manejo-de-la-deuda
A continuación, presentamos y comentamos los últimos datos disponibles sobre el endeudamiento del sector público, de acuerdo con las publicaciones oficiales de la Dirección General de Crédito Público y del Banco Central hasta 08-2018; como lo podrán observar, hay que leer las cifras, como muy bien lo está haciendo el Banco Mundial…
1) Crecimiento de la deuda no consolidada hasta agosto 2018:
En el caso del Sector Público No Financiero (SNPF), el cual excluye básicamente las deudas del Banco Central, la deuda, expresada tanto en dólares (US$) como en pesos dominicanos (RD$), ha seguido creciendo en 2018, tanto de forma nominal, como de forma relativa o sea medida como porcentaje del producto interno bruto (PIB):
1.1 Deuda en US$:
Saldo al 31-12-2016: US$26,757.8 millones (un 36.94% del PIB);
Saldo al 31-12-2017: US$29,543.6 millones (un 38.85% del PIB);
Saldo al 31-08-2018: US$31,554.3 millones (un 40.50% del PIB);
En otras palabras, la deuda en dólares ha crecido en US$4,796.5 millones desde el final del 2016 hasta la fecha (un acumulado de veinte meses), o sea un 17.9%, lo cual equivale a prácticamente 2.5 veces la velocidad de crecimiento del PIB en dólares, que durante este mismo periodo creció un 7.6% al pasar de US$72,418.4 millones en diciembre 2016 a US$77,898.7 millones en base anualizada a agosto 2018. Este crecimiento más acelerado de la deuda explica por qué la deuda ha crecido muy sensiblemente como porcentaje del PIB, al pasar de un 36.94% (12-2016) a un 40.50% (08-2018).
1.2 Deuda en RD$:
Saldo al 31-12-2016: RD$1,247.2 billones (a la tasa de RD$46.61/US$);
Saldo al 31-12-2017: RD$1,423.7 billones (a la tasa de RD$48.19/US$);
Saldo al 31-08-2018: RD$1,569.2 billones (a la tasa de RD$49.73/US$);
En otras palabras, y debido a la devaluación del peso dominicano frente al dólar, la deuda expresada en moneda local muestra un crecimiento mucho mayor: +25.8% entre diciembre 2016 y agosto 2018, equivalente a RD$322,000 millones adicionales en veinte meses, o sea un ritmo de crecimiento promedio de RD$537 millones diariamente.
2) Crecimiento de la deuda consolidada hasta agosto 2018:
En el caso de la Deuda Pública Consolidada, la cual considera, además del Sector Público No Financiero (SNPF), las deudas del Banco Central, después de eliminar las deudas intra-gubernamentales, esta deuda consolidada, expresada tanto en dólares (US$) como en pesos dominicanos (RD$), ha ido creciendo aún mucho más, debido a las constantes emisiones de certificados por el Banco Central (BCRD):
2.1 Deuda consolidada en US$:
Saldo al 31-12-2016: US$34,102.6 millones (un 47.09% del PIB);
Saldo al 31-12-2017: US$37,215.0 millones (un 48.94% del PIB);
Saldo al 31-08-2018: US$40,711.6 millones (un 52.26% del PIB);
En otras palabras, la deuda consolidada en dólares ha crecido en US$6,609.0 millones desde el final del 2016 hasta la fecha (un acumulado de veinte meses), o sea un 19.4%, lo cual equivale a prácticamente 2.6 veces la velocidad de crecimiento del PIB en dólares, que durante este mismo periodo creció un 7.6% al pasar de US$72,418.4 millones en diciembre 2016 a US$77,898.7 millones en base anualizada a agosto 2018. Este crecimiento más acelerado de la deuda explica por qué la deuda consolidada ha crecido fuertemente como porcentaje del PIB, al pasar de un 47.09% (12-2016) a un 52.26% (08-2018).
2.2 Deuda consolidada en RD$:
Saldo al 31-12-2016: RD$1,589.6 billones (a la tasa de RD$46.61/US$);
Saldo al 31-12-2017: RD$1,793.4 billones (a la tasa de RD$48.19/US$);
Saldo al 31-08-2018: RD$2,034.6 billones (a la tasa de RD$49.73/US$);
En otras palabras, la deuda consolidada expresada en moneda local muestra un crecimiento mucho mayor: +28.0% entre diciembre 2016 y agosto 2018, equivalente a RD$445,000 millones adicionales en veinte meses, o sea un ritmo de crecimiento promedio de RD$741 millones diariamente.
Estas cifras nos dan una mejor idea del fuerte ajuste fiscal que habrá de aplicar a la economía dominicana para lograr parar la carrera alcista de la deuda y de su costoso servicio.
3) Servicio de la Deuda No Consolidada por que va de 2018:
De acuerdo con las estadísticas de la Dirección General de Crédito Público al 31-08-2018, el servicio de la deuda no consolidada, durante el periodo de ocho meses, fue como se desglosa a continuación:
Reembolso de principal: US$1,618.0 millones;
Pago de Intereses: US$1,679.8 millones;
Pago de Comisiones: US$ 6.4 millones;
Total servicio de la deuda: US$3,304.2 millones;
Durante este mismo periodo, los ingresos corrientes del gobierno central (Dirección General de Impuestos Internos + Dirección General de Aduanas + Tesorería Nacional) alcanzaron RD$403,240.6, lo que equivale en US$ a la suma de: US$7,181.5 millones acumulados hasta julio 2018 (convirtiendo a una tasa promedio de RD$49.15/US$); mas, US$ 999.8 millones, convirtiendo los RD$49,718.2 millones recaudados en agosto 2018 a la tasa de RD$49.73, o sea un valor total de US$$8,181.3 millones recaudados hasta agosto 2018.
En otras palabras, y por lo que va del 2018, el servicio de la deuda se ha llevado el 40.38% de los ingresos del período, muy por encima del umbral recomendado del 30.0% de los ingresos.
Si tomamos en cuenta que no estamos considerando siquiera el pago de los intereses sobre los certificados emitidos por el BCRD (la parte cuasi-fiscal del déficit consolidado), el peso de la deuda alcanza un nivel que ha justificado las preocupaciones del Banco Mundial.
Lamentablemente, y de cara al ejercicio presupuestario del 2019, las cifras preliminares indican que el peso del servicio de la deuda pública seguirá empeorando, con una proyección equivalente a RD$304,206.2 millones en 2019 (incluyendo RD$147,841.5 millones por concepto de pagos de intereses, y el resto como aplicaciones financieras), o sea el 44.1% de los ingresos corrientes excluyendo donaciones proyectados por el gobierno central para 2019 (RD$689,930.0 millones).
Reducir el carácter cada vez más asfixiante del servicio de la deuda para las cuentas públicas, sigue siendo una de las metas más apremiantes de la necesaria redefinición del modelo económico-productivo.
Pero, por ahora, y en ausencia de Pacto Fiscal, lo que seguiremos sufriendo son Partos Tributarios.
Henri HEBRARD
Asesor Económico
ANEIH